Topics : Etats-Unis, Chine, Russie, Dollar, yuan, dédollarisation, BRICS,
La campagne de dé-dollarisation en cours me rappelle Moral Song d’Edward Hickson (1857) : « Si au début vous ne réussissez pas, essayez, essayez à nouveau.
Pendant de nombreuses années, de nombreux pays du monde entier se sont inquiétés des sanctions économiques et commerciales imposées par Washington comme une forme de militarisation du dollar, les incitant à diversifier leur portefeuille de réserves de devises étrangères. Par ailleurs, les années d’exaspérations brassicoles des pays souverains s’accumulaient pour être soumis à la juridiction bancaire américaine tout en effectuant des transactions en dollars. Plus récemment (24 février 2022), l’invasion russe de l’Ukraine et le régime de sanctions presque étouffant qui a suivi ont déclenché la résurrection de la campagne de dédollarisation (DDC) pour affaiblir l’hégémonie du dollar avec plus de fureur et de feu que jamais.
Sur le front bilatéral, la Chine et le Brésil ont récemment convenu de régler les transactions commerciales mutuelles directement en monnaie locale, en contournant le dollar américain ; Les membres de l’ANASE réunis en Indonésie ont récemment délibéré sur la manière de réduire leur dépendance des transactions financières vis-à-vis du dollar, de l’euro, du yen et de la livre sterling et d’utiliser davantage la monnaie nationale pour les règlements ; L’Inde et la Malaisie ont convenu d’utiliser des roupies, entre autres développements.
Malgré les hoquets sporadiques passés de la DDC par l’euro, le yuan et les décombres, le dollar a dirigé son hégémonie mondiale presque sans se laisser décourager. Cependant, le DDC en cours semble prendre un nouvel élan sous la bannière des BRICS (acronyme du Brésil, de la Russie, de l’Inde, de la Chine et de l’Afrique du Sud) dirigé par la Chine. La campagne a été encore renforcée par la volonté de l’Arabie saoudite, de l’Iran et de l’Égypte de suivre le mouvement des BRICS. Deux autres économies faibles aux prises avec l’hyperinflation, la Turquie (58,5%) et l’Argentine (100,2%) ont également fait la queue pour se joindre.
Le dollar en tant que monnaie de réserve a connu des hauts et des bas, passant d’environ 85 % dans les années 1970 à 47 % en 1990, mais a ensuite fait volte-face, atteignant 71 % au début des années 2000 – aujourd’hui autour de 60 %. cent. Cependant, contrairement à toute autre devise, le dollar a maintenu sa résilience et a conservé ses attributs anti-fragiles pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de Covid-19.
L’avènement de l’euro en 1999, une monnaie d’une union monétaire composée de 20 pays de la zone euro, chacun avec sa propre politique budgétaire indépendante, n’a gagné qu’une part de 20 % de la monnaie de réserve mondiale (GRC) dollarisée après 23 ans de bataille acharnée. Le yuan chinois, après des décennies de campagne controversée incessante contre le dollar, a gagné un insignifiant 3 % de GRC derrière le yen (5,2 %) et la livre sterling (4,9 %). Se référant au succès mitigé de l’euro, l’économiste lauréat du prix Nobel de 1999, Robert Mundell, a émis l’hypothèse que pour qu’un consortium de pays adopte une monnaie commune, ils doivent remplir certaines conditions préalables telles que des cycles économiques similaires, une mobilité du travail et des capitaux presque sans friction et des risques mécanisme de partage.
Qu’en est-il de la DDC menée par les BRICS ? La campagne a peut-être déclenché le début d’un coup de pouce apparemment beaucoup plus fort dans la tendance à la dé-dollarisation. La question est : quelle est la probabilité et dans combien de temps DDC réussirait-il ? Je soutiens que la domination du dollar comme une histoire des « jours passés » ne se produira pas si tôt et si facilement.
Tout d’abord, les BRICS ne sont qu’un ensemble de pays qui n’ont pas grand-chose en commun les uns avec les autres – essentiellement un cocktail de pays avec un capitalisme de marché libre (démocraties) et des économies mixtes (autocraties). La plupart de ces pays commercent davantage avec les États-Unis et l’Europe qu’ils ne le font ensemble. La Chine et l’Inde étaient mutuellement à couteaux tirés récemment avec des différends frontaliers. La Russie est en mode d’autodestruction économique et financière (contraignant le Bangladesh à effectuer le paiement des versements du prêt du réacteur nucléaire en yuan, sinon en rouble) ; Le Brésil a pris une décennie de retard en matière de croissance économique ; tandis que l’Afrique du Sud s’est retrouvée coincée dans un fossé de récession avant même la pandémie. En outre, les pays BRICS manquent du niveau de confiance et des institutions nécessaires pour créer une monnaie suffisamment viable pour servir de GRC.
L’économie américaine, avec un PIB de près de 25 000 milliards de dollars contre 18 000 milliards de dollars pour la Chine, est la plus grande, la plus flexible et suffisamment ouverte pour faire face à d’importants déficits commerciaux causés par le statut prédominant du dollar. En outre, étant le système démocratique le plus stable avec la primauté du droit, des freins et contrepoids efficaces et des médias libres, les États-Unis se distinguent comme l’économie la plus fiable et le marché financier le plus important et le plus dynamique pour les investisseurs nationaux et étrangers. Près de 50 % du commerce international est facturé en dollars, et presque le même % de tous les prêts internationaux et titres de créance mondiaux sont libellés en dollars. Les échanges de devises sur les marchés des changes impliquent le dollar dans près de 90 % de toutes les transactions. On peut noter qu’il y a environ 1 $.
On estime que plus de 33 % du PIB mondial provient de pays qui rattachent leur monnaie au dollar. Sept de ces pays ont adopté le dollar comme monnaie nationale et 89 autres pays ont maintenu leur monnaie dans une fourchette de négociation étroite par rapport au dollar.
Le dollar n’est qu’une des 185 devises du monde, mais la plupart des 184 restantes sont utilisées pour les transactions nationales. Historiquement, le dollar a joué un rôle unique dans la balance commerciale des États-Unis en tant que principale exportation. Cela fait pencher la balance commerciale en faveur des États-Unis comme aucun autre produit. Ainsi, le dollar a régné avec peu de défi jusqu’à présent et a considérablement élevé la position géopolitique de l’Amérique avec des privilèges et un prestige inaccessibles par d’autres économies. Quel pouvoir d’avoir votre papier imprimé pour acheter tous les biens et services physiques de tous les autres pays et à leur tour, ils utilisent la même monnaie papier pour acheter la même chose à travers le monde. Pourquoi le dollar se rendrait-il si facilement et si tôt ?
Pour qu’une devise soit qualifiée de GRC, le pays détenteur doit satisfaire aux quatre conditions préalables les plus souhaitables. Le pays (a) doit avoir une économie importante et avancée, (b) doit être capable de résister aux chocs internes et externes, à court et à long terme ; (c) doit inspirer la confiance mondiale dans la stabilité politique et la prospérité économique à long terme ; (4) doivent avoir des marchés financiers/des capitaux liquides et transparents.
Actuellement, ni l’euro ni le yuan ne satisfont aux quatre fondamentaux. Même si les pays BRICS lancent un nouveau GRC, ils détiendront toujours une grande partie de leurs réserves en dollars et en actifs libellés en dollars pour commercer avec les économies de transactions en dollars.
Le dollar n’est pas seulement la monnaie officielle des États-Unis, c’est aussi la monnaie officielle de cinq territoires américains et de sept nations souveraines. De plus, c’est la monnaie quasi-officielle de nombreux autres pays qui acceptent généralement le dollar en plus d’une monnaie locale. Par exemple, en 2021, près de 400 millions de personnes dans le monde utilisaient collectivement le dollar comme monnaie d’échange officielle, ce qui, à son tour, s’est traduit par plus de 20 000 milliards de dollars d’activité économique.
Les pays étrangers qui connaissent une inflation élevée ont tendance à dollariser leur monnaie nationale pour lutter contre l’inflation intérieure. Parce que le pouvoir d’achat du dollar est beaucoup plus stable que celui d’une monnaie nationale faible, et que les particuliers et les entreprises préfèrent utiliser le dollar pour effectuer des transactions ou accumuler des richesses. Même des années après l’ancrage de l’inflation intérieure, l’amour et la fantaisie pour le dollar persistent.
Chaque année, les économies du monde entier deviennent de plus en plus intégrées et interdépendantes. Un économiste dirait que le commerce et les transactions internationales sont gérés plus efficacement et mieux servis en ayant plus d’une monnaie de réserve viable et stable pour concurrencer et réduire le monopole du dollar. Cependant, pour que cela se produise, la nouvelle monnaie de réserve doit passer le test décisif des quatre conditions préalables.
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